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近日，慕思健康睡眠集团(以下简称"慕思股份")发布2023年半年度财务报告。报告显示，公司实现营业收入23.99亿元，同比下降12.81%；归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长15.31%。截止2023年6月，慕思股份总资产扩大6.26%至61.79亿元；归母净资产缩减0.97%至43.18亿元。
那么在整体营收下滑的情况，慕思股份的净利润为什还能有超出预期的增长呢？其背后有哪些核心经营要点？慕思股份又有哪些新的考验？一起往下看。
01
上半年营收下滑
净利润超预期
报告期内，慕思股份实现营业收入约为23.99亿元，同比下降12.81%，实现归属于上市公司股东的净利润约为3.56亿元，同比增长 15.31%，基本每股收益0.89元。经营活动产生的现金流量净额11.10亿元，同比增长90.8倍。公司货币资金余额29.70亿元，占总资产比重48.07%。
此前慕思股份公布的今年一季度财务数据显示，一季度总营收约为9.57亿元，同比减少23.1%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.01亿元，同比减少18.40%。
今年二季度，慕思股份实现营收约为14.42亿元，环比增长50.67%，实现归属于上市公司股东的净利润约2.55亿元，环比增长151.29%。可见，今年二季度公司业绩相较于今年一季度已有所回暖。
对于报告期内收入下滑的原因，慕思股份表示主要是终端消费恢复不及预期导致渠道订单下滑，以及公司终止直供欧派苏斯品牌业务共同影响所致，若剔除直供欧派业务影响，营业收入同比基本持平。
对于净利润上涨的原因，则主要是因为低毛利直供欧派业务的减少带来的产品结构调整、原材料价格同比下降、精减低效产品等因素共同影响下，报告期主营业务毛利率显著提升，带来公司综合毛利率同比上升 4.61%；以及通过公司精益化的预算经营管理，深化提效控本举措，期间费用同比有所下降。
02
传统经销渠道增长乏力
大力发展电商渠道
慕思股份在报告中表示，目前已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。目前通过自营及经销渠道，开拓线下专卖店 5700 余家，不断完善线下终端销售网络。
而从财报数据看，慕思股份旗下主要负责经销渠道、大客户销售的慕思销售上半年实现营业收入14.68亿元，较上年同期的21.5亿元下降31.73%，增速放缓。
而报告中还指出，上半年公司大力发展电商业务，通过对天猫、京东、抖音三大主要电商渠道的资源投入，实现社交平台业务的高速增长，业绩同比增长 26.68%。
虽然此次慕思股份没有披露各渠道的收入情况，但从慕思的子公司盈利情况中可看出，慕思的电商渠道上半年营收3.95亿元，净亏损2778.2万元。而行业内喜临门的电商子公司上半年营收6.24亿元，两者形成鲜明对比，显示慕思电商渠道还需努力追赶。
03
加速发展大家居业务
经营改革成效逐步显现
面对家居行业竞争加剧和用户需求多样化的趋势，慕思股份也在积极开拓大家居业务。早在2021年，V6家居就开始了“大家居”赛道的新探索，历经两年多的深入布局与产品多元化升级，V6家居成功实现了由软体到定制1.0再到定制2.0的跨越式发展，“一体化定制，一站式配齐”全面落地，初步实现了“大家居”领域的战略构想。慕思股份董事长王炳坤曾对外表示，“慕思集团会进一步集中优势资源，导入行业专家力量，助力V6家居全速切换大家居赛道，使之成为集团业绩增长的新引擎。”
业务方面，上半年V6整装大家居业务快速发展。报告期内，慕思股份V6 事业部通过开店装修补贴、开业帮扶、上样补贴、培训赋能等政策大力支持满足条件的经销商开店，上半年开店 104 家，其中大家居店 58 家，截止报告期末已验收并开业整装大家居门店 78 家。
04
募投项目再度延期
项目进度仅为42.9%
此外，值得关注的是，慕思股份再次宣布将原计划在2023年5月完成的华东生产基地项目延期至2024年底。该项目是公司上市时宣布的重点募投项目之一，预计投资额超过12亿元。
公开资料显示，截至2022年底，该项目的进度仅达到34%。进入2023年，上半年报显示项目进度仅有42.9%。此外，两个其他项目的同期实际投资进度也仅有 30.89%、73.02%，均未投资完成。
虽然慕思股份解释项目延期是因“外部环境影响”，但多项重要募投项目无法按计划推，不免让外界对慕思股份的公司经营能力和管理层水平产生怀疑。
同时，这也给市场带来了对慕思股份募资必要性和效益的疑虑。上市时，慕思股份着力强调募投项目的迫切性和效益预期，但实际投资进度的拖延以及对外界的简单解释都有待完善。
慕思股份在整体营收下滑的情况下，依靠产品结构调整、成本控制等，净利润依旧取得了增长，这反映出慕思股份的盈利水平依旧处于行业领先地位。但从报告可看出，公司在经销渠道增长乏力、募投进度拖延等方面面临新挑战。
展望下半年，慕思股份仍需要继续做好成本控制和效率提升，在曾经没跟上的大家居板块、电商渠道等加大布局，以实现业绩的稳步提升，确保企业持续健康发展。
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